Ajustando seu comércio de colar por greg jensen

Ajustando seu comércio de colar por Greg Jensen

O Trade Collar é uma estratégia de opções que oferece proteção de baixo custo, mas você deve desistir de algum lucro potencial. Colocar as opções do comércio em diferentes meses de vencimento pode melhorar os retornos.

A recente queda do mercado atrapalhou os comerciantes, especialmente aqueles que queriam aderir ao partido e comprar ações antes da crise no final de julho e início de agosto. Os estoques recuperaram e começaram a bater novos altos outra vez em setembro atrasado, mas alguns comerciantes temem que o mercado é devido para um outro pullback.

Os comerciantes cautelosos afastam-se de ações de alta votação, como Research in Motion (RIMM), Baidu (BIDU), Apple Inc. (AAPL) e Garmin LTD (GRMN), mas então perder oportunidades como esses símbolos continuam mais altos. Como você pode ter a coragem de entrar no mercado hoje em dia? A resposta está em uma estratégia de opções "comércio de colarinho", que protege posições subjacentes contra perdas de desvantagem. Se você possui ou acaba de comprar ações, você pode criar um colar padrão, comprando um put e vender uma chamada para compensar o custo do put. Um colar é uma estratégia conservadora de baixo risco e baixo retorno, porque o limite de tempo longo coloca risco abaixo de seu preço de exercício e a chamada curta reduz quaisquer ganhos potenciais acima de seu preço de exercício.

Se ambas as opções expiram no mesmo mês, um comércio de colarinho pode minimizar o risco, permitindo que você mantenha estoques voláteis. No entanto, um colarinho padrão também restringe o lucro potencial do comércio para 6-8 por cento, o que deixa dinheiro na mesa durante as tendências de alta.

O exemplo a seguir mostra como modificar um comércio de colar para aumentar os lucros potenciais através da venda de uma chamada que expira 60 a 90 dias após a colocação longa. Essa tática deixa a posição subjacente brevemente descoberta, mas a abordagem funciona bem se você escolher ações fundamentalmente fortes.

Exemplo de comércio de colares

Vamos supor que você comprar 100 ações de US $ 50 em 15 de outubro. Para criar um colarinho padrão, você pode comprar um put que expira em 60-90 dias com uma greve que está no dinheiro (ATM) ou ligeiramente fora - do-dinheiro (OTM). O último passo é vender uma chamada OTM no mesmo mês. Por exemplo, se você comprou 47,5 de janeiro para US $ 2,50 e vendeu uma chamada de 52,5 de janeiro para 2,60 dólares, o spread oferece um crédito de US $ 0,10, porque você coletou mais vendendo a chamada do que o custo de venda.

A Tabela 1 lista os detalhes do comércio de colares, ea Figura 1 mostra seus ganhos e perdas potenciais à expiração de 19 de janeiro. Se as ações caírem abaixo de US $ 47,50, as perdas serão de US $ 2,40 (4,8 por cento), mas se as ações avançarem acima de US $ 52,50, os ganhos serão restritos a US $ 2,60 (5,2 por cento). A longa oferta dá-lhe o direito de vender ações em US $ 47,50, independentemente de quão longe ele cai. Mas a chamada curta obriga-o vender o estoque em $ 52.50 - mesmo se dobra no preço pela expiração.

Este comércio colar tem uma relação retorno-a-risco de apenas 1,08, o que não é muito atraente. No entanto, você pode aumentar os ganhos potenciais de colares padrão vendendo uma chamada em um mês que expira mais tarde.

Torcendo o comércio do colar

Uma maneira de ajustar um colar é vender a chamada 60-90 dias mais longe no tempo do que o longo colocar, o que permite que alguém paga para o seu seguro de desvantagem. Esta abordagem única protege o comércio tanto quanto um comércio de colarinho padrão, mas também permite que você tome parte em movimentos subjacentes de alta e oferece retornos potenciais de 25-30 por cento - cerca de quatro vezes maior que um colarinho padrão (6-8 por cento) .

Quando você vende a chamada para um colar revisado, tente: 1) coletar prêmio suficiente para pagar a longo colocar, e 2) garantir o seu preço de exercício está acima do preço da ação subjacente. Se a chamada curta é atribuído, forçando você a vender ações na greve, você quer vender as ações para o titular da chamada com um lucro.

Mas depois que o longo expira, a posição de chamada coberta restante (estoque longo, chamada OTM curta) não terá proteção contra downside? Neste ponto, você ainda deve aguardar a chamada curta para mover para o dinheiro ou ser atribuído. Antes de responder a essa pergunta, vamos discutir um par de características-chave das ações que funcionam melhor neste tipo de comércio. Foco em ações fundamentalmente sólidas e voláteis.

Ao procurar por ações adequadas, você deve se concentrar em bastante volátil com fundamentos fortes. Os dados fundamentais podem mudar entre as indústrias, por isso diretrizes específicas nem sempre são úteis. Por exemplo, uma relação P / E de 20 para um estoque financeiro é provavelmente cara, mas um estoque de tecnologia sólida com esse mesmo P / E pode ser um roubo.

Tentar encontrar estoques com as seguintes características: crescimento trimestral dos lucros de mais de 15% nos últimos dois anos, não há débito ou um índice de débito-capital inferior a 1,0 e retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), ativos (ROA) e Investido (ROIC) de mais de 15 por cento.

A segunda parte chave é a volatilidade, que representa o quanto a ação subjacente se move (para cima ou para baixo) em um determinado dia. Os estoques mais voláteis são ideais, porque eles têm uma melhor chance de alcançar a greve da chamada curta por vencimento. Stock candidatos para este comércio de colarinho modificado deve ter betas de 1,3 ou superior.

Mas o que dizer de um risco de queda de colares revisto após o longo prazo expirar? A resposta envolve uma mudança de paradigma em como você deve ver este comércio. Muitos comerciantes colocar uma ordem stop loss para controlar o risco, mas que é uma forma estática para o comércio. Em vez de simplesmente entrar em um comércio de colarinho e esperando que o mercado rallies, estar pronto para ajustá-lo como condições de mercado mudar para explorar todas as tendências (ou falta dela).

A diferença entre os meses de vencimento não deve incomodá-lo, porque você provavelmente irá ajustar o comércio antes de qualquer opção expira.

Exemplo de comércio

Suponha que você tenha entrado em uma negociação revisada da Apple Inc. (AAPL), que é uma empresa fundamentalmente forte, com um crescimento de 73,3% dos lucros trimestrais, sem dívida e um retorno sobre o patrimônio de 27,5% - um sinal de forte administração. O preço das ações da Apple também reflete isso como AAPL subiu 18 por cento em 2006 e subiu outros 91 por cento em 2007 (a partir de 11 de outubro). Colocar este colar modificado na Apple parece certo, porque muitos comerciantes não iria querer comprar depois de um rali tão grande (ver Figura 2).

Para criar esta posição, você poderia comprar 100 partes de AAPL quando negociou em $ 162.23 em 11 de outubro, comprar um janeiro 2008 160 põr para $ 16.10, e vender um abril 2008 180 chamada para $ 16.20. O débito líquido da posição é $ 162.13 por a parte - $ 0.10 menos porque os custos de chamada curtos 180 ligeiramente mais do que o 160 longo posto. Os riscos de comércio $ 2.13 ou 1.3 por cento ($ 162.23 preço das ações + $ 16.10 colocar custo 160 colocar greve $ 16.20 custo de chamada). Novamente, esse risco é baseado em possuir um put que lhe dá o direito de vender a Apple em US $ 160 (até 19 de janeiro expiração), mesmo se ele cai para US $ 10. Se a Apple rallys acima de 180, o ganho máximo do comércio é de US $ 17,87 ou 11 por cento (diferença de preço de US $ 20 risco de US $ 2,13). Sua relação de retorno ao risco é de aproximadamente 10: 1, o que é melhor do que uma relação de colarinho padrão menor do que 2: 1. A Tabela 2 lista os componentes revistos do comércio de colares e a Figura 3 mostra seus ganhos e perdas potenciais em três datas: entrada no mercado (11 de outubro, linha pontilhada), vencimento do longo 160 put (19 de janeiro, linha tracejada) e vencimento Da chamada curta de abril de 180 (19 de abril, linha contínua).

Gerenciando o Colar Comércio

Antes de colocar o colar, você deve decidir quando sair, dependendo se a Apple rallies, comércios lateralmente, ou cai de 11 de outubro a 19 de abril de 2008. Se AAPL sobe acima da greve de chamada curta 180, essa chamada será eventualmente atribuído , Forçando-o a vender ações para o titular da chamada em US $ 180. Nesse ponto, você ganhará o lucro máximo dos colares de $ 17.87. No entanto, as opções que têm valor de tempo restante raramente são exercidas, então você pode ter que esperar vários meses. Se a Apple rallys fortemente, existem algumas maneiras de potencialmente capturar mais lucros. Se, por exemplo, a AAPL subiu para US $ 185, você poderia comprar de volta a chamada 180 e vender outro em um greve mais alto e mês de vencimento posterior, um processo chamado "rolling". Isso gera um crédito adicional e permite que você lucrar com adicionais Ganhos no subjacente. Você também pode vender o 160 longo colocar como avança Apple.

Existem apenas dois cenários onde você realmente precisa de um longo protetora colocar: uma tendência de baixa ou antes de um evento de notícias fixo, como relatórios de ganhos trimestrais. Se AAPL estagnar e permanecer plana, o comércio colar poderia correr em apuros. A chamada curta é o único componente colarinho que ajuda aqui como ele perde o valor devido à deterioração do tempo. O estoque está indo em nenhuma parte, eo 160 longo perde o valor extrínseco. Por exemplo, se a Apple comercializar de forma plana nos próximos três meses, a 160 put pode expirar sem valor, enquanto a chamada curta 180 perde cerca de US $ 6 em valor de tempo (veja a Figura 2, linha inferior). Se isso acontecer, o comércio de colarinho pode enfrentar perdas interinas de cerca de US $ 8, mas isso não significa que você vai perder dinheiro. Sua perda máxima de $ 2.13 não aumentará contanto que você esperar até que a chamada curta 180 expire abril em 19. Você pode sempre vender o põr longo e espera então a chamada curta expirar. Suponhamos que a Apple cai 25 por cento depois de lançar resultados decepcionantes no início de janeiro e diminui suas estimativas para o próximo trimestre. Se AAPL caiu para US $ 120, o longo 160 colocar teria um valor intrínseco de US $ 40. A chamada curta de 180 minutos ainda teria algum valor de tempo, mas a maior parte desapareceria.

As estimativas a seguir supõem que três ou quatro meses se passaram desde que entraram no comércio de colarinho:

Apple à entrada: $ 162.23

Valor atual: $ 120

Chamada na entrada: US $ 16,20

Valor atual: $ 2.20

Custo total: $ 124.23 ($ 162.23 [$ 40.10- $ 16.10] [$ 16.20- $ 2.20])

Você não fez nenhum dinheiro se a Apple negocia em US $ 120, eo custo da posição é de US $ 124,23, mas você não perdeu muito também (US $ 4,23 por ação). A Apple acabou sendo criticada e você perdeu 2,6% (custo original de US $ 4,23 / US $ 162,13) ​​- não é ruim. E se a AAPL mergulhar, isso não significa que ele não vai se recuperar. Os estoques sólidos ocasionalmente caem bruscamente; Qualquer um que observou estoques cair em agosto e surge em setembro entende isso.